農(nóng)林牧漁行業(yè)動態(tài)報告：全球糧價上行 積極布局種植產(chǎn)業(yè)鏈
全球糧食已多年供 給不足,，俄烏沖突加劇供需矛盾,。事實上，全球糧價從2020 年起就已經(jīng)進(jìn)入了上升通道，最初是由于新冠疫情對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成的影響,；2021 年又出了拉尼娜,，單產(chǎn)受到影響；目前俄烏沖突無疑進(jìn)一步加劇了全球農(nóng)產(chǎn)品供給緊張的局面,。因為烏克蘭,、俄羅斯均是全球主要農(nóng)業(yè)生產(chǎn)國之一，尤其在糧食貿(mào)易領(lǐng)域起到了舉足輕重的作用——俄烏出口量占全球糧食貿(mào)易比重頗高（其中小麥25%,、玉米15%,、油菜籽17%、葵花籽油62%,、大麥20%）,。俄羅斯的農(nóng)產(chǎn)品出口已確定會受到限制，但因目前并不是農(nóng)業(yè)收播的關(guān)鍵期,，因此對于烏克蘭的影響還不是那么大,。但考慮到俄烏談判并不順利，一旦沖突持續(xù)至5-6 月份,，那對于烏克蘭小麥,、油菜的收獲，以及玉米,、葵花籽的播種都將造成嚴(yán)重影響,，那么全球糧價還有進(jìn)一步上漲的動力。
原油飆升火上澆油,，全球糧價易漲難跌,。而隨著原油價格飆升，對于生物質(zhì)燃油的需求明顯增加,，相應(yīng)玉米,、糖的需求也會增加。同時,，原油價格的大幅上漲也會抬升機械作用成本以及化肥等農(nóng)資價格,，最終成本上漲又會傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品價格上。此外,，作為大宗商品之王,，原油價格的飆漲也會刺激大宗商品市場做多情緒，大宗農(nóng)產(chǎn)品價格易漲難跌,。
全球糧食供應(yīng)緊張,，危及國內(nèi)糧食安全。鑒于當(dāng)前全球糧食供應(yīng)局勢,，今年政府工作特別強調(diào)糧食安全,。雖然國內(nèi)糧食產(chǎn)量總量是夠的,、庫存也挺高，但結(jié)構(gòu)性問題還是比較明顯,。庫存主要是小麥和水稻,，油料和糖等基無庫存，從品質(zhì)上來看也是,，小麥庫存以中筋為主,，強筋和弱筋還是要進(jìn)口，水稻庫存也主要是秈稻,。因此,，全球糧價大幅上漲還是會對國內(nèi)糧食供應(yīng)造成一定影響。
國內(nèi)糧價溫和上漲,，不可能出現(xiàn)類似國際價格暴漲暴跌,。一方面國家會通過調(diào)控穩(wěn)定市場，作為保障民生的基礎(chǔ)性物資,，價格上漲過快過猛不符合我國國情,，并且國儲充足的庫存能起到關(guān)鍵的壓艙石作用。另一方面農(nóng)產(chǎn)品本身具有比較強的替代性,。比如,，玉米和小麥都是能量飼料，價差大了之后,，飼料配方就會調(diào)整,，少用玉米多用小麥；而由于豆粕價格持續(xù)上漲,，蛋白飼料也開始大量使用棉粕,、花生粕等雜粕。
投資建議：我們認(rèn)為全球和國內(nèi)糧價均處于明確上行趨勢,，在此階段建議重點關(guān)注五類種植產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資標(biāo)的：1）公司自身參與農(nóng)產(chǎn)品種植,，直接受益糧價上漲；2）公司主營土地發(fā)包業(yè)務(wù),，糧價上漲有利于提升土地租金,；3）種子企業(yè)，糧價上漲農(nóng)民種地積極性高,，同時有利于龍頭市占率提升（龍頭公司種子貴,，種植收益高才會更傾向購買高價高質(zhì)種子）；4）糧食流通企業(yè),，糧價上漲階段等于低買高賣,，流通企業(yè)周轉(zhuǎn)率高,，毛利率提升一點對凈利影響也很大,；5）toB 的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè),，其銷售產(chǎn)品價格能直接傳導(dǎo)給下游B 端客戶，受益于營收規(guī)模增長,。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險,，拋儲規(guī)模超出預(yù)期，俄烏沖突緩解,。
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