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　    一向被認(rèn)為是“旱澇保收”的CXO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)）賽道,，景氣度發(fā)生變化。截至4月9日,，藥明康德,、藥明生物（港股上市公司）、康龍化成,、凱萊英,、泰格醫(yī)藥,、金斯瑞生物科技（港股上市公司）、昭衍新藥,、九洲藥業(yè)等頭部CXO企業(yè)發(fā)布2023年業(yè)績報告,。從公布的數(shù)據(jù)來看，多家CXO公司的營業(yè)收入增速相比以往出現(xiàn)下滑,，且存在較為明顯的分化,。
　　未來，CXO賽道的新一輪增長點來自哪里,？行業(yè)內(nèi)企業(yè)又該如何布局以應(yīng)對周期性調(diào)整,？

　　頭豹研究院分析師譚志堅向《證券日報》記者表示，CXO公司的業(yè)績根基在于醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)的持續(xù)投入,。自2023年開始,，行業(yè)投融資大環(huán)境降溫，藥企紛紛收縮研發(fā)管線,，導(dǎo)致CXO企業(yè)整體訂單數(shù)量下滑明顯。面對挑戰(zhàn),，企業(yè)更應(yīng)該積極尋找新的技術(shù)需求點,，及時適應(yīng)行業(yè)的陣痛、洗牌狀態(tài),，提高自身的應(yīng)變靈活性并積極調(diào)整產(chǎn)能分布,。

　　加碼國際市場

　　從頭部CXO企業(yè)公布的成績單來看，大部分企業(yè)的營業(yè)收入增速放緩至個位數(shù),。例如,， 九洲藥業(yè)4月9日發(fā)布的2023年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.23億元,，同比增長1.44%,；藥明康德公布的2023年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入403.41億元,，同比增長2.5%,。

　　太平洋證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周豫在接受《證券日報》記者采訪時表示：“CXO賽道部分企業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能利用率下降的情況，這迫使行業(yè)的國內(nèi)資本支出相比前幾年更為謹(jǐn)慎,，多重因素疊加,，相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)能擴張維持謹(jǐn)慎水平?！?br />
　　目前來看,，“出海”已成為CXO企業(yè)拓展自身業(yè)務(wù)規(guī)模,、謀求新增長的較優(yōu)選項,。

　　數(shù)據(jù)顯示,，2023年，藥明康德境外收入約329.69億元,，占總營業(yè)收入的比重超過80%,，同比增長2.81%；康龍化成來自北美客戶的收入約74億元,，同比增長11.39%,，占總營業(yè)收入的比重為64.14%，來自歐洲客戶（含英國）的收入為18.44億元,，同比增長24.35%,，占總營業(yè)收入的比重為15.99%；泰格醫(yī)藥實現(xiàn)境外收入約31.5億元,，占總營業(yè)收入的比重為42.65%,；藥明生物北美市場和歐洲市場實現(xiàn)收入約132.1億元，占總營業(yè)收入的比重超70%,；昭衍新藥境外收入實現(xiàn)約5.79億元,，占總營業(yè)收入的比重約為24%，同比增長51.2%,。

　　“不過,，CXO企業(yè)‘出海’也面臨著一些挑戰(zhàn),，如知識產(chǎn)權(quán)保護(hù),、數(shù)據(jù)安全、地方政策法規(guī),、文化差異等,，均需企業(yè)在‘出海’前有更全面的應(yīng)對措施,。在與國外CXO企業(yè)競爭時,，中國CXO企業(yè)除了在技術(shù)上應(yīng)充分放大自身優(yōu)勢外，還應(yīng)做好面對各項挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備,?！弊T志堅表示。

　　新一輪增長點在哪里

　　展望2024年,，藥明生物,、康龍化成、凱萊英等多家CXO頭部企業(yè)給出了收入指引,。

　　其中,，藥明生物在業(yè)績說明會上稱，預(yù)計2024年公司將實現(xiàn)5%至10%的收入增長,；康龍化成給出的業(yè)績指引為,，2024年業(yè)績會持續(xù)增長,，預(yù)計實現(xiàn)收入端10%以上的增長；凱萊英則表示,，推動公司整體盈利能力的再平衡,，緩解公司利潤率下行壓力。

　　對于行業(yè)是否回暖,，每家企業(yè)的“體感溫度”并不相同,。

　　有CXO企業(yè)人士告訴《證券日報》記者，對于行業(yè)何時整體恢復(fù),，仍保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度,，預(yù)計行業(yè)整體需求將在今年逐步恢復(fù)。

　　凱萊英在回復(fù)投資者提問時表示,，公司感受到行業(yè)仍處于調(diào)整期,，海外Biotech（生物科技）融資初步回暖，但長期恢復(fù)情況尚需觀察,，訂單的恢復(fù)也需要時間,；從國內(nèi)融資情況來看，部分熱點領(lǐng)域有所增長,，但仍未全面走出低迷時期,。跨國大制藥公司不受投融資周期性影響,，除個別管線調(diào)整，整體需求持續(xù)增長,。

　　作為醫(yī)藥行業(yè)的“賣水人”,，CXO行業(yè)的景氣度與創(chuàng)新藥賽道融資、企業(yè)研發(fā)投入等密切相關(guān),。盡管當(dāng)前CXO賽道整體業(yè)績增速不如以往,，但局部細(xì)分領(lǐng)域依然蘊含著較多機會，這要求企業(yè)快速跟進(jìn)甚至是提前預(yù)判行業(yè)趨勢變化,。

　　在上述CXO企業(yè)人士看來,，CXO賽道新一輪的增長點在于多肽藥物領(lǐng)域，多肽藥物已并不局限于代謝方面,。隨著目前多肽藥物新靶點開發(fā),、新適應(yīng)癥拓展及劑型優(yōu)化，多肽藥物市場出現(xiàn)新增量,，藥企對多肽CDMO服務(wù)需求有望提升,。

　　有不愿具名的行業(yè)投資人士向《證券日報》記者表示，除了多肽板塊外,，小核酸,、ADC藥物研發(fā)等其他新技術(shù)板塊也將釋放出更大發(fā)展空間,。

　　“未來隨著我國創(chuàng)新藥支付端的快速崛起，將有越來越多的外資藥企選擇中國作為重要的新藥首發(fā)地之一,。這些企業(yè)對中國市場的看重,，也將為我國臨床階段的CXO企業(yè)提供前所未有的巨大發(fā)展機遇?！敝茉ケ硎?。